6月過渡期結(jié)束，7月大概率為電動車銷量底部，建議提前配置電動車板塊；特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈為2019年下半年投資重點；整車市場預計短期內(nèi)面臨調(diào)整，但仍看好后續(xù)逐步回暖；燃料電池汽車產(chǎn)量高速增長，億華通若順利過會科創(chuàng)板將形成良好的示范效應，正式期政策或?qū)⒀a貼核心零部件。
組合推薦：恩捷股份、璞泰來、星源材質(zhì)、華域汽車、美錦能源。
核心結(jié)論
上游資源：建議觀望。
2019年8月，鈷價或因下游補庫階段性上漲，鋰價因冶煉產(chǎn)能釋放造成過剩加劇而下降。基本面尚無明顯反轉(zhuǎn)，不做推薦。
中游電池：6月底過渡期結(jié)束，新能源車7月銷量預計環(huán)比大幅下滑。
短期新能源車售價+補貼仍未到現(xiàn)金成本，車企仍有動力沖量，暫不調(diào)整2019年全年160萬臺新能源車銷量預測；中長期看，雙積分政策有望托底新能源汽車銷量，滿足2025年20%的滲透率規(guī)劃，因此7月大概率為行業(yè)銷量底部，建議提前配置電車板塊。推薦標的：技術(shù)及成本優(yōu)勢溢價明顯的恩捷股份和璞泰來；濕法隔膜即將放量的星源材質(zhì)；正在崛起的二線電池企業(yè)等。
供應鏈：特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈為下半年投資重點，國產(chǎn)化倒計時，預計上海工廠年底實現(xiàn)1~2千輛的周產(chǎn)能，關(guān)注招標動態(tài)及需求。
重點配置熱管理行業(yè)：國產(chǎn)電動車熱泵裝載從0到1，2020年16億市場空間。關(guān)注高壓零部件：連接器國產(chǎn)化正處進行時，硅橡膠線纜處加緊開發(fā)期，核心企業(yè)受益。持續(xù)關(guān)注智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化進程，L2~L3推進標配化需求，車聯(lián)網(wǎng)為5G應用最看好方向，關(guān)注決策層、芯片和傳感器、控制執(zhí)行、應用層等子行業(yè)。
下游整車：大幅優(yōu)惠下，零售端出現(xiàn)短暫改善，終端庫存壓力減少；短期內(nèi)市場面臨調(diào)整，但仍看好后續(xù)逐步回暖。
國內(nèi)多地提前實施國六標準，區(qū)域內(nèi)經(jīng)銷商加大優(yōu)惠清理國五庫存，零售銷量自18年6月以來首次出現(xiàn)同比正增長；終端庫存大幅改善，提前實施國六地區(qū)庫存降至相對安全水平。市場短暫改善或透支部分后續(xù)月份需求，7-8月為汽車傳統(tǒng)產(chǎn)銷淡季，部分車型由于排放標準切換面臨停產(chǎn)、減產(chǎn)。預計7月市場銷量面臨較大壓力；但隨著國六車型進一步豐富，國家/地方鼓勵汽車消費政策逐步落地等因素下，后續(xù)市場有望逐步回暖。新能源汽車補貼過渡期結(jié)束，車企完成搶裝；過渡期后市場亦面臨調(diào)整、適應，自主需求或?qū)⒁蛉加蛙噧?yōu)惠收窄獲得改善。
燃料電池：燃料電池汽車產(chǎn)量高速增長，億華通科創(chuàng)板上市受理，正式期政策或?qū)⒀a貼核心零部件。
燃料電池汽車上半年產(chǎn)銷分別完成1170輛和1102輛，比上年同期分別增長7.2倍和7.8倍；億華通科創(chuàng)板上市受理，如能順利上市將對國內(nèi)燃料電池板塊形成良好的示范效應，不論產(chǎn)業(yè)還是投融資；正式期補貼思路并不是像之前補到整車廠，而是考慮補貼生產(chǎn)核心部件的廠家，擁有核心技術(shù)的企業(yè)將獲得更有力度的政策支持。
風險提示
新能源汽車產(chǎn)銷量低于預期；產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加速降價的風險；補貼退坡幅度超預期的風險；燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展不達預期的風險。
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