2017年底，財政部、稅務(wù)總局、工信部和科技部發(fā)布公告，自2018年1月1日至2020年12月31日，對購置的新能源汽車免征車輛購置稅。分析認(rèn)為，新政策的發(fā)布使新能源汽車產(chǎn)業(yè)的稅收不確定因素消除，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)持續(xù)走強(qiáng)，也將刺激技術(shù)優(yōu)勢龍頭企業(yè)業(yè)績增長。
另一方面，2017年前11月國內(nèi)新能源汽車銷量60.9萬輛，同比增長50%，全年新能源汽車或有望突破75萬輛，在行業(yè)景氣度與確定性相對較強(qiáng)的背景下，結(jié)合積極政策因素，新能源汽車2018年一季度行情被認(rèn)為值得關(guān)注。
■本報記者 舒婭疆
動力電池
需求旺盛材料公司迎來春天
動力電池是新能源汽車最重要零部件，成本占比達(dá)到40-50%，伴隨著新能源汽車行業(yè)在2018年繼續(xù)推進(jìn)發(fā)展，板塊投資機(jī)會受到分析人士廣泛關(guān)注。
天風(fēng)證券分析師鄒潤芳判斷，未來鋰電池行業(yè)的集中度將進(jìn)一步提高，擴(kuò)產(chǎn)將主要來自于龍頭電池廠家，包括但不限于CATL、比亞迪、尼桑、松下等。因此重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。目前國產(chǎn)設(shè)備在前段的攪拌/涂布/輥壓、中段的卷繞/疊片/焊接、后段的化成/分容/檢測等方面均有世界級的競爭力，未來全球份額將不斷提高。鄒潤芳持續(xù)推薦的先導(dǎo)智能、科恒股份、贏合科技等經(jīng)過一番調(diào)整已經(jīng)具備一定的安全邊際，其他受益標(biāo)的包括：璞泰來，星云股份等。
廣發(fā)證券分析師陳子坤表示堅定看好新能源車板塊。“從未來三年繼續(xù)免征購置稅政策來看，新能源汽車仍屬于政策重點(diǎn)扶持的方向，前景向好。而隨著2018年新能源汽車補(bǔ)貼新規(guī)出臺時間逐漸臨近，我們認(rèn)為市場情緒有望見底。”他建議關(guān)注上游資源的鈷（華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、合縱科技等），鋰（天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)）等，關(guān)注中游制造業(yè)2018年可能的經(jīng)營邊際改善，如電池環(huán)節(jié)國軒高科、電解液環(huán)節(jié)天賜材料、隔膜環(huán)節(jié)星源材質(zhì)、充電樁環(huán)節(jié)金冠電氣。
聯(lián)訊證券分析師夏春秋表示，受益于新能源汽車行情向好，我國動力電池需求旺盛，伴隨著產(chǎn)能過剩和高密度化，動力電池市場格局顯現(xiàn)，在全球新能源汽車?yán)顺遍_啟下，動力電池市場空間巨大。“正極材料、負(fù)極材料、隔膜和電解液是鋰電池關(guān)鍵的四大部件，受益于新能源汽車的快速增長，這四個細(xì)分領(lǐng)域依然具備投資價值。”夏春秋表示：第一、正極材料是決定動力電池能量密度的關(guān)鍵，受益于動力電池高能密度趨勢，三元材料有望成為主流，推薦杉杉股份（鋰電材料業(yè)務(wù)處于行業(yè)龍頭地位，正極材料產(chǎn)銷量全球第一）和當(dāng)升科技（國內(nèi)高鎳三元材料龍頭企業(yè)，國內(nèi)最先實(shí)現(xiàn)高鎳NCM622量產(chǎn)的企業(yè)之一）。第二、負(fù)極材料的市場集中度較高，推薦中科電氣（完成對星城石墨的并購，將業(yè)務(wù)板塊延伸至新能源、新材料領(lǐng)域。星城石墨是專業(yè)從事鋰電池負(fù)極材料研發(fā)與生產(chǎn)的企業(yè)）和璞泰來（全球領(lǐng)先的鋰電池負(fù)極材料與設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，2016年公司負(fù)極材料中國市場占有率14.80%，排名第三）。第三、隔膜是鋰離子電池組件中技術(shù)含量最高的部分，受三元鋰電快速發(fā)展帶動，濕法有望成為主流。建議關(guān)注星源材質(zhì)、長園集團(tuán)、創(chuàng)新股份。第四、電解液。目前我國電解液市場格局較為分散，但是處于第一梯度生產(chǎn)商有望憑借自己的技術(shù)、資金等優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大自身的市場份額，具有投資價值，重點(diǎn)推薦新宙邦和天賜材料。
潛力股精選
天賜材料（002709）
鋰電池電解液龍頭
2017年11月，天賜材料公告宣布擬設(shè)立全資子公司安徽天賜實(shí)施年產(chǎn)20萬噸電解液項目。其中一期10萬噸建設(shè)周期12個月，總投資1.64億元，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計實(shí)現(xiàn)年均營業(yè)收入35.9億元，稅后凈利1.33億元。安信證券分析師鄧永康表示，公司新建20萬噸電解液產(chǎn)能將強(qiáng)化行業(yè)龍頭地位。當(dāng)前天賜材料公司電解液年產(chǎn)能超過3萬噸，規(guī)模位居行業(yè)第一，按照1kwh需要2kg電解液測算，能夠滿足15GWh鋰電池的生產(chǎn)需求。同時，公司是行業(yè)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)六氟磷酸鋰自產(chǎn)的電解液企業(yè)，毛利率高于行業(yè)。行業(yè)電解液毛利率見底，公司自產(chǎn)原材料，成本優(yōu)勢明顯。
先導(dǎo)智能（300450）
受益行業(yè)持續(xù)高景氣
安信證券分析師王書偉認(rèn)為，先導(dǎo)智能作為鋰電設(shè)備龍頭廠商，受益行業(yè)持續(xù)高景氣。據(jù)GGII發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)庫》統(tǒng)計顯示，2017年11月新能源汽車動力電池裝機(jī)總電量約6.98GWh，同比增長20%，環(huán)比增長138%。其中，裝機(jī)總電量前十企業(yè)合計達(dá)5.36GWh，占整體的77%，下游集中度進(jìn)一步增高。公司在動力電池中道卷繞技術(shù)上具備領(lǐng)先優(yōu)勢，同時收購泰坦新動力，切入后道制程，產(chǎn)品鏈得到進(jìn)一步拓展。公司通過內(nèi)涵外拓，研發(fā)新產(chǎn)品，補(bǔ)齊制程短板，立志為下游廠商提供一體化解決方案。公司綁定CATL、珠海銀隆等優(yōu)質(zhì)下游客戶，并率先切入松下等國際廠商，將同時享受下游高景氣和集中化兩重利好。
杉杉股份（600884）
正極材料利潤大增
東興證券分析師楊若木指出，正極材料業(yè)務(wù)在杉杉股份公司業(yè)績占比中達(dá)80%以上，主要分為鈷酸鋰和三元正極材料兩種產(chǎn)品。目前公司正極產(chǎn)品中鈷酸鋰占比較大，在鈷價大漲的背景下，公司鈷酸鋰產(chǎn)品價格向下游超額傳導(dǎo)導(dǎo)致利潤空間大幅提升。預(yù)計2017年正極材料產(chǎn)量2.5萬噸，鈷酸鋰與三元材料各1.5萬噸和1萬噸，受益鈷漲價擴(kuò)大加工利潤空間，保守預(yù)計將推高公司正極材料業(yè)績3億元以上。同時，公司積極推進(jìn)新建622、811三元正極材料產(chǎn)能落地，2018年可實(shí)現(xiàn)大批量供貨，將成為業(yè)績提升的新動力。
天齊鋰業(yè)（002466）
擁有定價權(quán)的鋰資源巨頭
輝立證券分析師章晶表示，天齊鋰業(yè)控股了全球在產(chǎn)規(guī)模最大最好的鋰礦石資源，擁有目前全球規(guī)模最大的礦石提鋰加工產(chǎn)能，獨(dú)特的資源稟賦優(yōu)勢和掌握的定價權(quán)優(yōu)勢令其成為國內(nèi)新能源車產(chǎn)業(yè)鏈上游板塊的最佳標(biāo)的。天齊鋰業(yè)堅持“夯實(shí)上游，做強(qiáng)中游，滲透下游”的戰(zhàn)略規(guī)劃，乘新能源車行業(yè)大潮進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能。公司近期公告擬通過配股募資16.5億元用於收購2.4萬噸級的氫氧化鋰生產(chǎn)線，目前已經(jīng)在西澳開建，預(yù)計2018年底竣工。同時正式啟動了西澳二期2.4萬噸氫氧化鋰的生產(chǎn)線項目可行性研究，預(yù)計2019年底竣工。國內(nèi)的射洪年產(chǎn)2萬噸碳酸鋰生產(chǎn)線也正在建設(shè)，預(yù)計2020年天齊鋰業(yè)將擁有鋰鹽生產(chǎn)能力10萬噸以上，是目前產(chǎn)能的三倍。
新能源汽車
一季度淡季不淡板塊估值在合理區(qū)間
經(jīng)歷過近三個月的調(diào)整后，作為成長性較為確定的行業(yè)之一，新能源汽車板塊估值已調(diào)整至較為合理的區(qū)間。在經(jīng)歷長期調(diào)整后，近日下游整車及上游資源環(huán)節(jié)已對利好政策（免征購置稅延續(xù)）有了較為積極的反映，板塊更加活躍，行業(yè)投資機(jī)會也再度受到市場人士看好。
公開數(shù)據(jù)顯示，2017年前11月國內(nèi)新能源汽車銷量60.9萬輛，同比增長50%，其中純電動乘用車、專用車銷量增幅分別為68.5%和138.3%；考慮年底是新能源汽車銷量大幅增長階段，愛建證券分析師張志鵬預(yù)計2017年12月新能源乘用車、客車、專用車均有一定幅度沖量，全年新能源汽車合計預(yù)計突破75萬輛，屬于樂觀預(yù)期。
由于市場預(yù)期補(bǔ)貼將于2018年一季度即開始執(zhí)行，根據(jù)當(dāng)前補(bǔ)貼時間點(diǎn)調(diào)整信息，中信建投證券分析師徐偉表示，2018年一季度將成為政策過度的緩沖期，預(yù)計將出現(xiàn)持續(xù)搶裝現(xiàn)象，拉高一季度銷量。看好新能源汽車上半年產(chǎn)銷量高增長，一季度淡季不淡，上半年行情出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。
國金證券分析師劉洋預(yù)計，2018年新能源汽車銷量將超過100萬輛，增速超過40%，高增長持續(xù)。2018年補(bǔ)貼若不調(diào)整，行業(yè)將在銷量高增長基礎(chǔ)上，成本大幅下降、銷量結(jié)構(gòu)優(yōu)化，帶來盈利能力大幅提升，新能源汽車板塊有望業(yè)績估值雙提升。“我們認(rèn)為，2018年銷量依然延續(xù)高增長，銷量結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高質(zhì)量發(fā)展迎來更多機(jī)會。”當(dāng)前時點(diǎn)，建議重點(diǎn)布局新能源汽車。重點(diǎn)推薦宇通客車（低估值的新能源客車龍頭），建議關(guān)注小康股份、比亞迪、江淮汽車、廣汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)等。
開源證券分析師李文靜表示，長期看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈龍頭型企業(yè)的發(fā)展。“我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會主要有：第一，資源優(yōu)勢突出的鋰電上游原材料企業(yè)；第二，擁有規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)門檻高并進(jìn)入新能源乘用車供應(yīng)鏈的標(biāo)的；第三，具有規(guī)模競爭優(yōu)勢的龍頭型整車企業(yè)。繼續(xù)推薦關(guān)注投資標(biāo)的：天齊鋰業(yè)、杉杉股份、當(dāng)升科技、比亞迪、宇通客車。”
潛力股精選
比亞迪（002594）
今年新能源車銷量同比增速或達(dá)50%
群益證券分析師姜以寧表示，比亞迪公司作為國內(nèi)乃至全球新能源車龍頭車企，兼具動力電池和整車生產(chǎn)制造的廠商，目前國內(nèi)新能源車銷售市場份額在20%左右，且在A級和B級車的市場占有率高達(dá)50%-70%，公司2017年新能源車銷量預(yù)計在12萬輛左右，2018年公司將新推出A0級車型元，首次進(jìn)軍A0級車型市場，同時將推出唐2代車型，鞏固插電混動市場地位，預(yù)計公司2018年全年新能源車銷量將在17-20萬輛左右，同比增速50%左右。同時，公司耗時5年研發(fā)的跨座式單軌“云軌”產(chǎn)品，目前已與超過20個城市簽約訂單，有8個城市已經(jīng)開始投入建設(shè)，云軌業(yè)務(wù)未來將成為公司的發(fā)展中心之一，隨著國內(nèi)各城市云軌的陸續(xù)竣工通車，公司的收入和利潤將得到大幅的提升。
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