中長期主業(yè)增長與外延值得期待。1）公司汽車覆蓋件模具業(yè)務(wù)規(guī)模全球領(lǐng)先，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，產(chǎn)品品質(zhì)得到國內(nèi)外主流整車廠認(rèn)可。隨著歐美主要汽車模具產(chǎn)業(yè)向中國等低成本國家轉(zhuǎn)移以及公司海外市場的布局，公司覆蓋件模具業(yè)務(wù)內(nèi)外銷仍有望較快增長，市場份額有望逐步提升。2）公司將持續(xù)圍繞航空航天、軍工、新能源、智能制造、高端裝備制造等高新技術(shù)領(lǐng)域和新興行業(yè)，積極尋求合作項目，持續(xù)探索多元化戰(zhàn)略布局。這將有利于分散公司經(jīng)營風(fēng)險，為未來長期發(fā)展尋求新的增長點(diǎn)。
預(yù)計公司2017-19年eps為0.23/0.31/0.38元/股，對應(yīng)2017年pe為26倍。汽車行業(yè)弱周期標(biāo)的，在手訂單充足，業(yè)績增長有支撐，同時，多元化戰(zhàn)略布局預(yù)期較強(qiáng)，建議持續(xù)關(guān)注。
風(fēng)險提示：國內(nèi)與出口模具業(yè)務(wù)增長低于預(yù)期；期間費(fèi)用增長超預(yù)期；可轉(zhuǎn)債項目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期；收購進(jìn)展及整合低于預(yù)期；匯率風(fēng)險。
當(dāng)升科技：乘用車高增長，助推三元正極量價齊升
新能源車下半年環(huán)比將大增，乘用車增速高、持續(xù)性強(qiáng)1～6月新能源汽車產(chǎn)量與銷量分別為21.2萬輛和19.5萬輛，同比增長19.7%和14.4%，增速下滑較大。但判斷下半年新能源汽車產(chǎn)量環(huán)比會有大幅增長，預(yù)計今年產(chǎn)量仍可以達(dá)到約71.9萬輛，同比增長約34.61%。但上半年新能源乘用車增速最高，占比大幅提高，1~6月份累計銷量達(dá)15.83萬輛，同比增長31.4%，預(yù)計下半年仍然會維持較高增速，全年達(dá)50萬輛。
受益于新能源乘用車持續(xù)高增長，高鎳三元需求大幅增長。三元電池是實(shí)現(xiàn)2020年功率密度目標(biāo)最為可行的技術(shù)路線，新補(bǔ)貼政策的提出更加促進(jìn)了對高能量密度的高鎳三元電池的需求。目前動力電池領(lǐng)域三元占比已從2016年的22%提高至2017q1的40%。未來隨著新能源乘用車的高增長，其占比將繼續(xù)大幅提高。
公司是掌握高鎳三元核心科技的行業(yè)龍頭。公司是國內(nèi)首家產(chǎn)品出口韓國（2005）和日本（2009）的鋰電正極材料公司，技術(shù)實(shí)力雄厚。ncm622技術(shù)壁壘較高，公司是國內(nèi)第一家開發(fā)成功并量產(chǎn)車用動力ncm622且有配套車型的廠商；ncm811也已經(jīng)在中試階段，并計劃2018年開建1.8萬噸ncm811/nca產(chǎn)能，配套增發(fā)募資計劃正在快速推進(jìn)。
鋰鈷價格持續(xù)上漲推高公司毛利率。原材料價格占三元正極成本的七成以上，因此三元正極價格主要由鋰鈷價格決定。經(jīng)測算未來鋰鈷供需將持續(xù)緊張，鋰鈷價格持續(xù)看漲，繼而將推高公司毛利率。
智能裝備業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)步增長。公司2015年并購中鼎高科從而進(jìn)入智能裝備領(lǐng)域，其精密旋轉(zhuǎn)模切設(shè)備技術(shù)領(lǐng)先、應(yīng)用廣泛。已順利完成15和16年業(yè)績承諾3700和4300萬元，實(shí)際實(shí)現(xiàn)凈利潤3907萬元和4619萬元。預(yù)計2017年也將超額完成利潤承諾4900萬元，增厚公司業(yè)績。預(yù)計公司2017～19年的eps分別為0.53、0.68、0.87元，對應(yīng)pe分別為49、38、29倍。
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