圖/AI生成
曾經隱匿于新能源產業鏈末端的電池回收，當下正借港交所融資窗口，初步登上全球資本與產業的競技場。
5月28日，深圳杰成新能源科技股份有限公司（簡稱“杰成新能源”）正式向港交所遞表，宣布沖刺主板上市。根據灼識咨詢的資料，以2025年第三方渠道鋰電池回收量計，杰成新能源位列全球第一，去年回收鋰電池再生利用材料7.16萬噸。
而就在不久前，廣東金晟新能源股份有限公司（簡稱“金晟新能”）第三次遞交招股書，沖刺港股IPO。根據弗若斯特沙利文報告，以2025年再生利用產品銷售收入計，金晟新能是全球第二大鋰電池回收及再生利用企業，同時也是全球第一大的第三方鋰電池回收及再生利用企業。
盡管“全球第一”與“全球第二”的桂冠前各有特定定語，但兩大頭部企業同步沖刺港股，絕非偶然巧合。
過去，電池回收這一行業長期困于小散亂的泥沼，大量退役電池經由非正規渠道流入小作坊，正規企業不僅面臨“吃不飽”的尷尬境地，還要承受環保合規帶來的高昂成本，碳酸鋰等上游材料價格的劇烈波動，更是讓回收企業的盈利如履薄冰。
但轉折正在發生。政策層面，多個組合拳正接連揮出。從最新動態來看，5月28日，工業和信息化部召開全國新能源汽車動力電池回收利用工作專班第二次會議，明確提出要建立應對動力電池規模化退役的長效機制，強調用法治化手段規范回收利用，并部署開展聯合執法專項行動，嚴查違規交售、非法拆解、無照經營等行為。
與此同時，兩項關于車用動力電池拆解破碎安全的強制性國家標準正在征求意見，對放電、破碎、熱解、尾氣處置等關鍵環節提出了明確的安全底線。
可以說，正規企業的生存及成長環境已被政策逐步清理出來。
另外，2025年以來，碳酸鋰等核心材料的價格企穩回升，疊加濕法冶金等關鍵技術的規模化落地，電池回收頭部企業的盈利終于不再是畫大餅，而是真金白銀進了賬。
遞表資料顯示，杰成新能源在2025年實現凈利潤1624.1萬元，毛利率從0.1%躍升至6.9%；金晟新能雖然連虧三年，但虧損幅度持續收窄，2025年毛利也轉正至1.56億元，毛利率轉正至7.1%。這些數字雖然算不上特別亮眼，但釋放了一個關鍵信號，電池回收“賠本賺吆喝”的草莽時代正慢慢翻篇。
然而，盈利的曙光并不等于行業已然成熟。無論是杰成新能源還是金晟新能，其遞表資料中均透露著同一個挑戰——對上游金屬價格的高度敏感。回顧前幾年，碳酸鋰噸價從60萬元跌至6萬元，回收企業的利潤直接蒸發。這也暴露了，行業依然沒有擺脫被鋰價拿捏的宿命。
正是因為這種“靠天吃飯”的脆弱性，才讓電池回收企業擁抱資本市場變得尤為迫切。港交所，成為這場競賽的最佳擂臺。
從杰成新能源此次的募資投向來看，公司擬在未來兩年用于建設位于廣東省江門市的回收及拆解廠（江門二期工廠），該工廠設計年處理能力為46,720噸；分配至杰成新能源江蘇基地的磷酸鐵鋰修復材料生產線擴建項目，該項目涉及專有的磷酸鐵鋰高純度極粉生產技術；建設及升級杰成新能源研發；償還中國五家銀行若干借款的本金及應計利息；建立及拓展杰成新能源的海外布局；營運資金及一般企業用途。
金晟新能則透露，為實現公司使命并進一步鞏固行業地位，金晟新能擬實施上、下游鋰電材料擴張，持續完善一體化生態體系；進一步提升鋰電材料產能，持續擴大市場份額，鞏固我們的行業領先地位；加強研發能力，吸引高端人才；以高ESG標準推動綠色可持續發展；及推進全球化布局等戰略。
對杰成新能源而言，江門二期工廠的建設、江蘇基地磷酸鐵鋰修復產線的擴建、海外布局的啟動，每一項都需要真金白銀的投入。對金晟新能而言，上、下游鋰電材料的擴張，產能的提升，研發的加碼，同樣離不開資本市場的輸血。
更重要的是，在全球化競爭加速演進的當下，電池回收賽道正從中國走向全球。而港交所國際化的投資者結構、對未盈利企業的包容性上市制度，以及連接中國產業與全球資本的橋梁作用，恰好契合了電池回收企業走出去的迫切需求。
對于站上資本市場的電池回收企業而言，前路也并非一片坦途。如何在金屬價格的周期性波動中建立穩定的盈利護城河？如何在與小作坊的貨源爭奪中突圍而出？如何將募資真正轉化為技術領先與全球產能布局？這三個問題，依然是橫亙在它們面前的現實難題。
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